4月10日，人民幣對美元匯率中間價首度“破7”，以6.992元人民幣兌1美元刷新了匯改以來的新高紀錄。對人民幣升值的趨勢，各方毫不懷疑，人民幣對美元進入“6時代”顯得毫無懸念。但對于上市公司來說，面對人民幣“破7”，稱得上是幾家歡喜幾家愁，一批企業從中受益，另一批企業則將面臨“大考”。人民幣“破7”——

　　人民幣升值今年“快馬加鞭”

　　一個客觀的現實是，人民幣加速升值了，不論其是否能夠抑制通脹，人民幣對美元已經進入了“6時代”。可以肯定的是，人民幣升值在眼前還未到位。

　　從2005年匯改前的人民幣對美元比價8.2765∶1算起，到“破7”，人民幣對美元累計升值超過18%。人民幣的這一升值速度，是匯改之初大部分人未曾料到的。2006年國內推出首批QDII產品時，銀行業普遍預期人民幣的升值幅度為一年3.5%至4%左右。可如今人民幣似“快馬加鞭”，今年以來已累計升值了近4.5%。

　　“這個升值加快的趨勢，是一個季度前可以初步預料到的”，某大銀行外匯分析師近日表示。中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝在接受媒體采訪時稱，“破7”沒有特別的含義。以前人民幣是被動性的升值。去年下半年以來，通脹在加速，作為解決通脹的工具之一，人民幣升值的主動性增強。

　　人民幣升值能否解決通脹問題，至今仍存在爭議。經濟學家樊綱認為，人民幣升值并不完全壞事，比如可以控制通脹。有海外媒體稱，“人民幣升值將有助于中國消化全球原油、鐵礦石等原材料價格上漲的影響，從而避免這些漲價因素被傳導到消費價格上來。”

　　但也有機構及專家提出不同看法，中國銀行全球金融市場部就曾發布報告指出，用加速人民幣升值的方法來抑制通脹的政策并不可取。人民幣加速升值不僅不能使國內宏觀經濟趨熱的局面短期內得以緩解，對于目前以食品價格上升為主要特點的通脹抑制作用有限，甚至還可能會對于趨熱的宏觀經濟“再添一把火”。

　　一個客觀的現實是，人民幣加速升值了，不論其是否能夠抑制通脹，人民幣對美元已經進入了“6時代”。而人民幣升值對企業的影響也是有爭議的，有的認為影響有限，但有的認為影響不容低估。

　　劉煜輝稱，從理論上講，人民幣升值使進口原材料成本降低，對外價格升高。但從實際情況看，人民幣升值后，企業所面對的原材料價格并沒有降下來。進口原材料產品特別是初級產品的價格上漲速度，遠遠超過人民幣升值的速度。他還特別指出，國內企業的自主創新能力相對較弱，面對的是價格上漲和人力成本增加，出口導向性企業面臨利潤縮減的風險。

　　可以肯定的是，人民幣升值在眼前還未到位。按照劉煜輝的觀點，下半年主要看美國次貸危機的進展情況。若能逐步企穩，包括美國經濟觸底后往好的方向發展，美元將獲得一定支撐，全球大宗商品的價格有一定回落，對中國通脹會有緩解。

　　海內外機構紛紛對人民幣“破7”后的走勢發表觀點。摩根大通首席經濟學家龔方雄預計，國際金融市場目前仍受次貸危機的影響，無法全力對付通脹，給人民幣造成的升值壓力短期內無法減弱，2008年人民幣必將保持加速升值的勢頭。他預計，今年人民幣升值速度將達到12%，年底美元兌人民幣達到1∶6.3。

　　中金公司首席經濟師哈繼銘在研究報告中認為，今年人民幣升值的步伐將是“前快后慢”，并維持人民幣全年升值10%的判斷。下半年中國通脹壓力將有所緩和，以人民幣升值抑通脹的壓力也會相應減少，預計下半年人民幣升值速度放慢。
　　　　升值有利與否看業績影響

　　國際資本市場的經驗表明，當本幣升值時，意味著銀行持有大量債權的價值上升，特別是間接融資在我國還占據絕對的優勢，單單人民幣升值因素，就能夠大幅提高國內銀行的資產價格。

　　而對于大部分地產股來說，人民幣升值不會直接給每股收益加分，銀行股的業績也主要來自于傳統的存貸業務。相反，人民幣升值給銀行帶來頭疼的匯率風險。

　　在人民幣“破7”的當日，上證指數反彈近1.7%，房地產板塊表現活躍。在二級市場上，銀行股和房地產股是人民幣升值受益最明顯的板塊之一。2006年末以來，地產股的上漲一直受到人民幣升值的刺激。有市場人士甚至稱，“只要人民幣能繼續升值，房地產股無論漲多少都沒有到頭，頂多是途中暫時調整，與上漲多少無太大關系。”而且，在地產股中，人民幣升值的最大可能受益者是資源型地產公司，陸家嘴、浦東金橋、外高橋等在去年由此成為“香餑餑”。

　　有券商分析認為，國際資本市場的經驗表明，當本幣升值時，意味著銀行持有大量債權的價值上升，特別是間接融資在我國還占據絕對的優勢，單單人民幣升值因素，就能夠大幅提高國內銀行的資產價格。我國銀行資產和負債凈額較高，本幣升值無疑使銀行成為最大的受益者。如果說人民幣升值可使經濟中的財富效應顯現，那么銀行本身也能從經濟增長中受益。

　　據稱，銀行股和地產股受益于本幣升值，在國際上“有史為證”。上世紀80年代，日元兌美元升值約40%，日本經濟中財富效應明顯，信貸膨脹，房地產和股市大漲。不過，眼前的A股市場已“今非昔比”，不能像2000點時那樣大談人民幣升值對銀行股和地產股的價值。從6124點出現40%以上的跌落后，投資者更加看重的是，人民幣升值對上市公司業績的實質性影響。

　　而對于大部分地產股來說，人民幣升值不會直接給每股收益加分，銀行股的業績也主要來自于傳統的存貸業務。相反，人民幣升值給銀行帶來頭疼的匯率風險。有報道稱，除了央行持有的外匯儲備，外匯資產最大的持有者是工商銀行、建設銀行和中國銀行等商業銀行。以7.5%的升值速度和現有的人民幣匯率簡單估算，這部分外匯資產的損失將超過200億元。

　　其實，借助人民幣升值，受益明顯的是兩類企業，一是有大量外債，二是有大量進口。航空股是其中的典型代表。其一，航空公司的飛機及器材購買或租賃用美元支付，可獲得大量匯兌收益；其二，人民幣升值可緩解原油價格上漲的壓力；其三，人民幣升值帶動出國旅游，航空公司的業務受益。尚未披露年報的東方航空已預告，2007年業績將扭虧為盈，其說明的原因是2007年匯兌收益大幅上升。2007年半年報顯示，東方航空的匯兌收益凈額為7.26億元，而上年同期是2.18億元。

　　據券商分析測算，人民幣兌美元每上升1個百分點，南方航空的匯兌收益將使得每股凈利潤提高0.10元，凈利潤增加3.8億元左右，整個公司增加收益達5億元；中國國航增加匯兌收益約3.4億元，每股盈利增加0.021元，將增加2.8億元的凈利潤收入。

　　另外，從人民幣升值中受益的，還有鋼鐵和造紙行業。以造紙包裝行業成本來預計，人民幣升值10%可減少成本2%，提高毛利率13%，直接對行業構成利好。造紙行業對原料及設備進口的依存度極高，尤其加上新聞紙漲價的利好，使華泰股份等明顯受益。

　　匯兌收益大幅增加的還有中國石化，2007年從上年的8.89億元猛增至23.30億元。但問題是，國際油價的大幅上漲，導致中國石化遭受的“災難”，遠大于人民幣升值可利好彌補的部分。年報顯示，中國石化2006年美元兌人民幣的匯率為7.961，2007年是7.604。2007年，國際油價持續攀升，特別是第4季度大幅走高，普氏全球布倫特原油現貨平均價格同比攀升11.3%。中國石化在去年第4季度明顯放緩了盈利的步伐，中國石化上月公告獲得補貼123億元，其中74億元計入2008年第1季度補貼收入，但各方都對該公司今年的業績并不看好。

　　　　企業犯愁包含多個不合理因素

　　紡織服裝等外貿依存度較高的行業，在人民幣升值加快的情況下，很難快速反應并做出自我調整。需要注意的是，紡織服裝行業面臨多重利空壓頂。讓人著急的是，企業面對人民幣升值往往缺乏有效的規避手段。

　　對于某些行業來說，人民幣升值的損失不容低估。紡織服裝等外貿依存度較高的行業，在人民幣升值加快的情況下，很難快速反應并做出自我調整。需要注意的是，紡織服裝行業面臨多重利空壓頂。美元貶值是為了刺激美國經濟，而目前美國需求疲軟，在短時間內還難以改變。再加上中國國內出口退稅政策的調整，以及勞動力成本的增加，該行業遭遇前所未有的“煎熬”。

　　通過近期舉行的相關出口 交易會，就能一窺紡織服裝行業的困境。4月13日結束的青島紡織服裝進出口 交易會，盡管達成了9200萬美元的“意向”交易額，但多數參展商在交易會結束后，沒有與跨國采購商簽出一筆訂單。

　　美欣達是國內全棉燈芯絨企業龍頭，擁有年產8000萬米各類印染布的生產能力，其銷售收入和出口創匯均排名第一。該公司預計2008年1至3月凈利潤虧損700至900萬元，原因之一是人民幣升值速度加快：一方面抑制了外銷收入的增長，一方面造成公司財務費用增加。黑牡丹是國內牛仔布行業惟一一家A股上市公司，產品90%遠銷日本、港澳及歐美，成為暢銷美國的3大牛仔服裝名牌面料之一。該公司也已預告，2008年1至3月凈利潤預計虧損，虧損原因是人民幣持續升值，出口退稅率下調，原材料漲價，產品成本上升，毛利率下降。此外，股市下跌導致黑牡丹的短期投資虧損，公司業績“雪上加霜”。

　　再看國內工業縫紉機的龍頭企業———標準股份的產品遠銷歐美、東南亞、非洲等125個國家和地區，現已預計2008年1季度凈利潤與上年同期相比下降50%以上。該公司稱，業績預減的原因系工業縫紉機出口退稅率下調、人民幣持續升值，導致縫制設備產業外銷成本增加、匯兌損失上升，以及原材料價格持續上升。從2007年年報看，標準股份的國外營業收入占全部營業收入約三分之一，人民幣持續升值、匯兌損失等因素，使公司財務費用同比上升了193.75%。

　　讓人著急的是，企業面對人民幣升值往往缺乏有效的規避手段。劉煜輝稱，“人民幣‘破7’，企業能夠做的是有限的，政府部門的作為更多”。例如，通過財政補貼與稅收方式，緩解壓力，促進企業的創新與轉型。

　　農行一外匯交易員接受采訪時表示，今年1季度人民幣升值加快，企業基本沒有太多的規避手段。據介紹，國內企業常用的匯率風險規避手段包括：美元貸款替代人民幣貸款、遠期結售匯、貨幣掉期等。1季度，滬上銀行外匯貸款增加40億美元，同比多增33.9億美元；3月末，全市外匯余額貸存比為186.3%，較上年末上升15.8個百分點。該交易員稱，多用外幣貸款對企業有好處，但市場上的外幣資金非常緊缺。